När du köper Bitcoin från en centraliserad börs vet du aldrig om ditt konto är krediterat med faktiska Bitcoin eller pappers-Bitcoin. Paper Bitcoin är en “Jag är skyldig dig” Bitcoin, vilket innebär att utbytet är skyldig dig en viss mängd Bitcoin. Det enda sättet att säkerställa att Bitcoin du köpt är äkta är att ta ut den till en plånbok för självlagring eller sälja den för en annan tillgång eller produkt.
BUENOS AIRES, ARGENTINA – 17 MARS: En person håller en kall plånbok vid kulturcentret Bitcoin på … [+]
Getty bilder
För att spara på transaktionsavgifter kommer de flesta börser inte att skapa en separat plånbok för ditt konto och överföra din Bitcoin till den adressen. Bitcoin-saldot som visas på ditt centraliserade växlingskonto är ett nummer bredvid ditt namn på ett kalkylblad. Detta förklarar varför, trots Bitcoins 10-minuters blockeringstid, börser omedelbart kan överföra Bitcoin till ditt konto. Det vill säga tiden det tar att överföra Bitcoin från en adress till en annan.
Börser förvarar sin Bitcoin i en plånbok eller uppsättning plånböcker där de har de privata nycklarna och förvarar dem säkert. Om de överförde små belopp till dina börsplånböcker varje gång du köper och säljer inom ekosystemet, skulle de förlora mycket pengar på transaktionsavgifterna.
De allra flesta större börser ger inte bevis på kundinsättningar. Vissa små börser, som Luno, granskas dock kvartalsvis, och kunderna tvingas förlita sig på denna revisionsrapport för att säkerställa att börsen har en en-till-en-backing av Bitcoin-reserverna de har mot kundinsättningar. Som ett resultat, för alla “Jag är skyldig dig” Bitcoin som hålls på börser, finns det ingen insyn i hur mycket riktiga Bitcoin som hålls i reserver för att backa upp kundbalanser.
En kvinna rör vid en bankomat för digital valuta Bitcoin i Hong Kong den 18 december 2017. – … [+]
AFP via Getty Images
Om du bestämmer dig för att ta ut din Bitcoin från en centraliserad börs för självlagring till en icke-depåplånbok eller en hårdvaruplånbok, tvingas börsen att leverera Bitcoin till din plånbok. Detta säkerställer att du får riktiga Bitcoin i din plånbok och eliminerar möjligheten att Bitcoin du köpt är pappers-Bitcoin. Denna åtgärd minskar mängden Bitcoin i omlopp förutsatt att du inte köper för att sälja vidare snart.
Den viktigaste faktorn som uppmuntrar Bitcoin-antagande är dess begränsade utbud på 21 miljoner mynt. Men vi måste undersöka detta påstående och avgöra vad det betyder. Bitcoin-utbudet ökar var tionde minut tills den sista Bitcoin bryts år 2140. Vi har för närvarande drygt 19 miljoner Bitcoins i omlopp, och de återstående Bitcoins kommer att brytas mellan nu och 2140. Det betyder att officiell inflation på utbudssidan kommer att vara 0,09 procent per år fram till 2140 utan hänsyn till värdetillväxten per Bitcoin.
När det kommer till börser som ger en marknad för att köpa, sälja och satsa Bitcoin, är det möjligt att de (börser) säljer mer Bitcoin än vad de har. Det betyder att om alla Bitcoin-ägare som håller sin Bitcoin på börser beslutar sig för att ta ut hela sin Bitcoin samtidigt, finns det en chans att papper-Bitcoinn som de gemensamt har utfärdat är större än den Bitcoin de innehar. Detta leder till tron att de trycker papper Bitcoin och säljer det till intet ont anande kunder.
Under vilka förhållanden skulle börser skriva ut papper Bitcoin? Så om all Bitcoin som hålls vid börser uppgår till en viss pool av Bitcoin och handlare bara handlar en liten procentandel (översta lagret) av den totala poolen, kan börserna låna ut den vilande (reserv) Bitcoin till intet ont anande köpare. Detta innebär att två eller flera personer kan hålla olika mängder bitcoin uppbackade av en mindre mängd Bitcoin som hålls på börsen.
Vad gör detta möjligt? Den senaste sagan som involverar Terras Luna
LUNA
UST
Om börser säljer mer Bitcoin (riktiga och papper) än de äger, kommer de att vara nettokorta. Det vill säga om priset på Bitcoin ökade markant skulle de ha större anspråk på sina kunders konton. Detta uppmuntrar börser att förespråka ett lägre Bitcoin-pris. För att sänka priset på Bitcoin måste du undertrycka efterfrågan samtidigt som du ökar utbudet. Detta innebär att man tar en större kort position genom att översvämma marknaden med papper Bitcoin.
För att få utbudet att öka måste börserna se till att mängden Bitcoin som nya marknadsaktörer köper inte minskar det totala utbudet på marknaden. Det betyder att de antingen erbjuder derivatkontrakt på Bitcoin eller så får de pappers-Bitcoin.
De flesta institutionella investerare som söker exponering för Bitcoin köper Bitcoin Futures ETFs (Exchange-traded Funds) snarare än faktiska Bitcoin. De kan handla med Bitcoin med dessa ETF:er utan att faktiskt äga den. Det betyder att det finns miljardpositioner i pappers-Bitcoin som inte minskar marknadsutbudet av Bitcoin. Dessa ETF:er undertrycker efterfrågan på Bitcoin och bidrar till att priset på Bitcoin faller.
Dessutom kan börserna erbjuda incitament till Bitcoin-innehavare att behålla sin Bitcoin på börserna. Som ett resultat av färre uttag har börser mer Bitcoin-likviditet och tvingas inte täcka uttag. Lägre transaktionskostnader för kunder som har mer Bitcoin vid börser, insatsbelöningar och höga uttagsavgifter kan hjälpa till att uppnå detta. Många börser gör redan detta just nu.
Rehypothecation är en annan term för hur börser påstås använda sina kunders Bitcoin. I det här fallet använder en börs insättningar från kunder som säkerhet för att backa upp ett lån som de använder för att göra en vinst. Myntbas
MYNT
Naturligtvis kommer inte alla att hålla med mig, men det finns ett starkt fall att centraliserade Bitcoin-börser utövar fraktionerad reservbank där bara en bråkdel av “Jag är skyldig dig” Bitcoin som visas i kundbalansen är tillgänglig i deras reserver för att täcka uttag.
Kundinlåning används av fraktionerad reservbank för att generera fler fraktioner. Så genom att behålla din Bitcoin på börsen ger du börsen mer likviditet, vilket gör att den kan skapa fler fraktioner. Enkelt uttryckt, börsen skriver ut mer Bitcoin med stöd av din insättning, vilket ökar utbudet och sänker priset på Bitcoin. Som ett resultat finns det ett övertygande argument att hålla din Bitcoin på börsen bidrar till lägre Bitcoin-priser.
Bitcoin är en förvaringstillgång. Det enda sättet att verkligen äga det är genom att äga dina privata nycklar. Om du vill dra nytta av alla Bitcoins funktioner, såsom tillståndslösa transaktioner, pseudo-anonymitet och censursäkra pengar, bland annat, måste du äga dina privata nycklar. Som framgår av de senaste Luna-händelserna kan ett utbyte begränsa dina Bitcoin-uttag, handla med din Bitcoin och ta äganderätten till din Bitcoin i händelse av konkurs.
Avslöjande: Jag äger bitcoin och andra kryptovalutor.