Moody’s Analytics chefsekonom Dr Mark Zandi
Om kongressen inte höjer det amerikanska skuldtaket, kan den federala regeringen fallera på sin skuld redan den 1 juni. En överväldigande majoritet av ekonomer har sagt att en sådan händelse skulle få betydande konsekvenser för hela ekonomin, inklusive huvudgatorna över hela landet.
Mark Zandi, PhD, chefsekonom på Moody’s Analytics, varnar för att detta skulle få ekonomin att spiralera när den för närvarande är i position för att undvika en lågkonjunktur. I den här intervjun beskriver han skälen till varför vi kanske redan har sett den värsta inflationen, hur betalningsinställelse på skulden skulle kunna radera detta framsteg och varför han skulle vara optimistisk om han var en småföretagare.
Dr. Zandi leder ekonomisk forskning för Moody’s och är ledande chef för Reinvestment Fund, en av landets största finansinstitut för samhällsutveckling. Han är också en av grundarna av Economy.com, som Moody’s köpte 2005.
Jag pratade nyligen med Dr Zandi om ekonomin, skuldtaket och småföretagens motståndskraft. Nedan är vår konversation, redigerad för tydlighetens skull.
Rhett Buttle: Hur skulle du beskriva det nuvarande tillståndet i ekonomin, särskilt hur det går för den privata sektorn och företagare?
Mark Zandi: Federal Reserve har pressat upp räntorna mycket aggressivt under det senaste året för att bromsa tillväxten och dämpa löne- och prispress och det har resulterat i vissa påfrestningar i hela ekonomin och det finansiella systemet. Den mest uppenbara är den senaste bankkrisen där flera banker gick omkull och det blev en insättningskörning på banksystemet. Ekonomin växer fortfarande, och arbetslösheten är extraordinärt låg, men så länge inflationen är så hög som den är och räntorna är så höga som de är, kommer det att bli en kamp för ekonomin och för småföretagare. De har redan nu svårt med svagare försäljning, stigande arbetskostnader och större svårigheter att få finansiering. Om de har turen att få finansiering måste de betala en högre ränta.
Rhett Buttle: Trots några av dessa utmaningar har du sagt att ekonomin är i en stark position för att undvika en lågkonjunktur. Varför känner du så?
Mark Zandi: Jag tror att det finns skäl att vara optimistisk att ekonomin kan navigera igenom utan att drabbas av en direkt ekonomisk nedgång med massor av förlorade jobb och betydande ökningar av arbetslösheten. För det första, medan inflationen är hög, dämpas den, och alla tecken tyder på att den kommer att fortsätta och att Fed:s ansträngningar blir framgångsrika. Jag tror också att vid den här tiden nästa år kommer inflationen att vara tillbaka tillräckligt nära Feds mål, och de kan börja sänka räntorna. Jag tror att de värsta räntehöjningarna är över, vi är nu i det som kallas terminalräntan, vilket är den högsta räntan kommer att få i just den här cykeln.
Den andra mycket viktiga anledningen till optimism är att ekonomin visar en egentligen ganska häpnadsväckande motståndskraft av skäl som är unika för denna period och skiljer sig från andra tider. Konsumenthushållen har till exempel en hel del överskottssparande som de byggt upp under pandemin när de skyddade sig på plats och inte kunde gå ut och spendera. Nu har låginkomsthushåll arbetat ner sitt överskottssparande, men medelinkomsthushåll och särskilt höginkomsthushåll har mycket pengar kvar på banken och är villiga att använda dem för att komplettera sin köpkraft för att behålla sina utgifter. Så länge som konsumenterna är tuffa – eftersom de är en så stor del av den ekonomiska kakan – borde ekonomin kunna ta sig igenom utan en ekonomisk nedgång.
Dessutom är företag mycket ovilliga att säga upp arbetstagare. Uppsägningarna har ökat något, särskilt inom tekniksektorn, finansiella tjänster och bostäder, men de förblev generellt sett mycket låga. Det beror på det faktum att företag har haft mycket svårt att hitta och behålla arbetare även på väg tillbaka före pandemin. De vet att det kommer att fortsätta att vara fallet med tanke på att demografin åldras ur personalstyrkan hos Baby Boomers och svag utländsk immigration. Jag tror inte att vi kan få en lågkonjunktur utan uppsägningar eftersom de är katalysatorn för att undergräva konsumenternas förtroende och för att konsumenterna drar sig tillbaka. Så utan att dessa uppsägningar ökar i betydande grad, tror jag att ekonomin kommer att vara tillräckligt motståndskraftig för att klara sig igenom utan lågkonjunktur.
Rhett Buttle: Vad tror du är effekten av de ekonomiska program (bipartisan infrastrukturlag, Chips and Science Act, Inflation Reduction Act och American Rescue Plan) som den federala regeringen har infört de senaste två åren?
Mark Zandi: Den amerikanska räddningsplanen (ARP) var framgångsrik genom att den fick ekonomin tillbaka till en arbetslöshet i mitten av tre procent mycket snabbt. Det var avgörande för att hjälpa ekonomin att ta sig igenom den värsta av pandemin och passerades i en tid då det fortfarande var mycket oklart hur pandemin skulle utspela sig och vilken typ av skada den skulle göra. Pandemin började faktiskt försvinna relativt snabbt eftersom vaccinerna var ganska effektiva i andra begränsningsinsatser men ingen visste det vid den tiden. Till slut antog administrationen och lagstiftarna ett mycket större stödpaket än vad som förmodligen i slutändan behövdes, men det fick ekonomin tillbaka till full sysselsättning här väldigt snabbt. ARP har fått mycket kritik för att ha orsakat den för närvarande höga inflationen, men jag tror inte att så är fallet. Jag tror visserligen att det ökade inflationen redan när det infördes våren 2021, men vid den tidpunkten hade inflationen varit för låg för länge och inflationen vid den tiden ansågs vara bra. Den inflation vi upplever nu har enligt min uppfattning ingenting att göra med den amerikanska räddningsplanen så att kritiken känns ihålig för mig vid det här laget.
De andra stora delarna av ekonomisk lagstiftning som antogs, inklusive infrastrukturlagen, Chips Act och Inflation Reduction Act, kommer att vara mycket stödjande för ekonomin. Infrastrukturlagen börjar precis komma igång. Chipslagens inverkan börjar bara bli uppenbar när det gäller chiptillverkare när det gäller att ta tillbaka produktionen hem. Inflationsreduktionslagen kommer att utspela sig under lång tid eftersom den kommer att ha fördelar i form av lägre koldioxidutsläpp och hjälpa till att hantera våra långsiktiga klimatfrågor. Jag tror totalt sett att de alla kommer att vara till stor hjälp för att stödja vår ekonomis långsiktiga ekonomiska tillväxt, förbättra konkurrenskraften och göra våra leveranskedjor mer motståndskraftiga mot saker som en pandemi. Med tanke på våra ökade spänningar med Kina hjälper det till att ta itu med farhågorna om vad som skulle hända om den relationen gick söderut.
Rhett Buttle: Diskussionen om skuldtaket har dominerat de senaste finansiella rubrikerna. Vilken betydelse har den pågående diskussionen om skuldtaket och varför har det en sådan påverkan på ekonomin?
Mark Zandi: Skuldtaket är en gräns för mängden kontanter som den amerikanska regeringen kan samla in för att betala sina räkningar och det skulle inte vara ett problem om regeringen tog in tillräckligt med skatteintäkter för att betala alla räkningarna, men så är inte fallet. Skatteintäkterna är mindre än vad staten gör. Vi har budgetunderskott och har varit det sedan sist vi hade överskott ett år tillbaka 2000. Löpande underskott i sig är inget problem, men när underskottet blir för stort och vår skuldbelastning ökar för snabbt är det en fråga. Och det blir en ännu större fråga om du bestämmer dig för att du inte ska betala räkningarna. Så lagstiftare har tidigare antagit lagstiftning om skatter och utgifter och vi har dessa underskott och behöver utfärda mer skulder för att fylla det hålet och betala dessa räkningar i tid. Gränsen utesluter lagstiftarnas möjlighet att göra det om skulden når en viss nivå och vi är vid den gränsen. Det amerikanska finansdepartementet kan inte ge ut fler skulder och datumet då det inte kommer att ha tillräckligt med kontanter för att betala alla räkningar i tid närmar sig mycket snabbt. Den tidigaste skulle förmodligen vara den 1 juni, eller mest troligt enligt min beräkning, den 8 juni. Om lagstiftare inte ökar eller skjuter upp skuldgränsen innan dess och regeringen inte betalar alla i tid, kommer ekonomin inte att undvika en ekonomisk nedgång . Vi kommer att gå in i en lågkonjunktur och ju längre tid det tar för lagstiftare att höja eller skjuta upp skuldgränsen, kommer det att orsaka mer skada och få lågkonjunkturen att vara längre.
Rhett Buttle: Vad blir den omedelbara effekten på näringslivet specifikt om kongressen misslyckas med att höja skuldgränsen?
Mark Zandi: Det första som skulle hända är att finansmarknaderna skulle vackla så det betyder lägre aktiekurser och en högre ränta. Om du är en småföretagare betyder aktiekurserna ingenting direkt om du inte har en 401k eller en pensionsplan. Om du gör det kommer värdet på dessa tillgångar att bli lägre. Men många småföretagare behöver krediter och banksystemet redan innan detta skuldgränsdrama kämpade, särskilt de små medelstora bankerna som vänder sig till småföretagare. Så det kommer att bli riktigt svårt att få ett lån om du behöver det och om du får ett lån kommer du att få betala en mycket högre ränta för det. Villkoren kommer också att bli mycket mer betungande.
Många småföretag förlitar sig på regeringen som en försäljningskälla och om regeringen inte kan betala räkningarna kommer de inte att få betalt i tid. Det kommer att vara en mycket stor svårighet för många småföretag eftersom de inte har mycket extra pengar på banken för att göra löner. Om en skuldförsummelse varar i en vecka eller längre, kommer småföretagare att verkligen få ett problem.
Försäljningen kommer också att försvagas eftersom konsumenter som nu är mindre rika och har högre räntor kommer att dra sig tillbaka. Det kommer att tvinga små företag att börja säga upp arbetare, vilket kommer att utplåna den källan till motståndskraft. Då hamnar man i en slags självförstärkande negativ cykel. Konsumenter drar sig tillbaka vilket får företag att säga upp folk och man hamnar i denna mörka onda cirkel av en lågkonjunktur och sedan drabbas alla på ett eller annat sätt.
Rhett Buttle: Hur ska företagare känna om ekonomins framtid?
Mark Zandi: Jag tror att småföretagare är optimistiska till sin natur. Du blir inte en småföretagare om du inte är optimistisk om vad du gör och jag talar av erfarenhet. Jag startade ett litet företag redan 1990, som jag sålde till Moody’s för cirka 18 år sedan, så jag vet hur svårt det är att få ett lån när du precis har börjat och hur svårt det är att hantera kassaflödet och se till att du är möteslön. Vi har haft skuldgränsdramer tidigare och vi har haft många utmaningar under åren från pandemin till bankkrisen. Men den amerikanska ekonomin är otroligt motståndskraftig och anpassar sig och anpassar sig och jag tror att det är våra små företag som gör vår ekonomi unik. En mycket stor del av vår ekonomi kommer från småföretag i alla branscher och det är väldigt annorlunda än i många andra delar av världen, särskilt den utvecklade världen. Så jag skulle vara optimistisk om jag var en småföretagare.